Bentuk efisiensi pasar ditentukan oleh informsi yang tersedia. Informasi yang tercermin dalam harga saham akan menentukan bentuk pasar efisien yang dapat dicapai. Efisiensi pasar merupakan kinerja keseluruhan pelaku pasar modal yang secar bersama – sama mendukung terciptanya tingkat efisiensi pasar. Secara teoretikal dikenal tiga bentuk pasar modal yang efisien ( Sunariyah, 1997 :105 –106 ), yaitu :
1) Hipotesis pasar efisien bentuk lemah (The weak form efficient market hypothesis). Adalah suatu pasar modal dimana harga saham merefleksikan semua informasi harga historis. Harga saham sekarang dipengaruhi oleh harga saham masa lalu, lebih lanjut informasi masa lalu dihubungkan dengan harga saham untuk membantu menentukan harga saham dimasa sekarang.
2) Hipotesis pasar efisien bentuk setengah kuat ( Semi strong form efficient market hypothesis ). Harga saham pada suatu pasar modal menggambarkan semua informasi yang dipublikasikan sampai ke masyarakat keuangan.
3) Hipotesis pasar modal efisien bentuk kuat ( Strong form efficient market hypothesis ). Pasar modal yang efisien dalam bentuk kuat merupakan tingkat efisiensi pasar yang tertinggi. Konsep pasar efisien bentuk kuat mengandung arti bahwa semua informasi direfleksikan dalam harga saham, baik informasi yang dipublikasikan maupun informasi yang tidak dipublikasikan. ( non public atau private information )
